我不相信 AI 泡沫存在
来源：matteoraso.github.io — 2026-11-09
📋 概述
Matteo Raso 质疑「AI 泡沫必然破裂」这个几乎被默认的前提。他的核心论证是：AI 公司的高支出主要是一次性的数据中心建设，而不是持续运营成本；Anthropic 的 S-1 显示每 1 美元算力能换回 2.08 美元收入，2026 上半年六个月收入做到 163 亿美元。按 5 万亿支出分 20 年摊销，每年 2500 亿美元并非不可承受。
🔑 核心要点
- 收入曲线：2023 年 4100 万、2024 年 3.86 亿、2025 年 45.85 亿、2026 上半年 163 亿。
- 债务结构复杂难核实，但部分是可按股份偿还的可转股；Anthropic 估值约 1 万亿，权益足以覆盖。
- 真要省钱，AI 公司可以立刻停掉免费额度、暂停昂贵研究，比削减租约和长期承诺容易得多。
- 作者的结论留了余地：不是断言没有泡沫，而是「泡沫论」的证据链比想象中弱。
💡 金句
once you ignore the cost of building infrastructure, AI is very profitable.
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